【文章】《股票魔法师·纵横股市的奥秘》第十二章 风险管理：风险的本质（内容摘要）

　　马克.米勒维尼的《股票魔法师》，是最值得阅读的投资经典著作之一，这本书需要反复阅读，读书百遍其义自见。

　　以下内容摘自《股票魔法师》第十二章 风险管理：风险的本质

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　　我的目标同往常一样，是尽可能赚取更多回报，但必须要在最优的时机执行买卖，从而不被自己的冲动左右。

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　　每个人都可能会因为恰好在正确的时间出现在正确的地点而获得短期的成功。但是，是否可持续才是真正区分专家和业余选手的关键。

　　不论你面对的是上百万美元还是区区几千美元，你都应该使用同样的准则。这是你的钱，只要你保护它，它将永远属于你。错误的投机几乎是失去它们的最好方法。——杰西.利弗莫尔

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　　要想实现持续的盈利，你必须保护住你的本金和收益。

　　假设我在周一的时候赚取了5000美元收益。我并不会把这些钱当作是免费得来的，对它们随意支配。对我来说，这仅仅意味着我的账户有了新的起点，我会用与之前一样的标准支配它们。一旦我赚取了收益，这些钱就已经属于我。昨天的利润成为今天的本金。

　　在每个交易期过后，当你检查自己的投资组合时，记得问自己：我看好今天的仓位吗?如果答案是否定的，为什么我要持有它们呢?你一开始买入它的理由还是有效的吗?每天交易结束后，记得要坦诚地评估一下自己的仓位。

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　　成功并不是来源于你某天、某月或某个季度的获胜，它来源于一年又一年的持续胜利。坚持合理的风险控制原则不光能让你保住已获得的利润，还能让你更加脚踏实地，不被胜利冲昏头脑。

　　掌握最基本的东西。每天提醒你自己，通向成功的关键就是在基础的事上面比其他人做得更好，并且能重复做下去。伟大建立在坚实的基本法则之上。

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　　如果你的股票跌去了50%，那它需要上涨100%才能让你盈亏平衡。但是，如果你的损失很小呢?10%的损失需要11%的收入就能让你打平，5%的损失只需要后期5.26%的收益就让你盈亏平衡了。这就是你不能让自己的损失太大的原因。

　　将你的损失保持在较低的位置，你能保住自己辛苦得来的回报，以备未来投资使用。

　　此处的要点在于永远不要让投资损失威胁到你的账户。损失越大，恢复的难度也就越大。一定要设定好一个最大亏损线，比如10%。你的平均损失应该比这个值小很多，比如6%或7%。如果你无法将自己的损失控制在10%以内，就证明大麻烦来了。也许是你的选股策略出了问题，也有可能是市场环境已经不适宜投资，你应该离开股市。

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　　要想成为一个成功的投资者，你需要学会的第一条纪律理解起来很简单，但遵守起来很难接受市场的判断。

　　曾有人问我“你怎么知道什么时候自己是错的?”，我的回答永远是“当股价下跌的时候”。就是这么简单。事实上，如果买入后一段时间内股票没有上涨，我通常会卖掉它。即使股价并没下跌，如果股票不像我预期的那样变动，我都会重新对其作出评估。当你持有的股票价格跌到你的买入价以下时，就证明你已经犯了错误。不管你是短期投资者还是长期投资者，都不能犯错误，时机是一切。在错误时间买入好公司股票与直接买入差公司股票带来的损失是一样的。不论你投资的方法或观点如何，唯一保护你的投资组合、让其远离巨额亏损的方法就是在损失的雪球滚大之前就卖掉它。在我30年的投资生涯中，我还没有发现更好的方法。

　　令人惊奇的是，不论那些鼓吹自己投资理论的所谓的成功投资者数量有多少，真正能采用上述建议的人少之又少，甚至很多专家都无法做到。结果就是，只有很少的人能在股市中做出出色的业绩。毋庸置疑，对投资者来说最难采用的法则就是对投资的股票砍仓止损，因为这就意味着投资者不得不承认之前的购买是个错误，而没人愿意这样做。

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　　为了成功，你必须时刻记得，唯一能让你持续在股市中操作的方法就是保护你的账户，使它不遭受灾难性的损失。作为投机者，避免巨额损失是帮助你成功最重要的因素。你不能控制股票能上涨多少，但大多数时候，你可以选择承担多少风险。这里我能保证：如果你无法学会接受小额损失，早晚你会遇到更大的问题。这是无法避免的。

　　每个重要的自我纠正都从很小的下跌开始。你并不知道今天10%的下跌是否是未来50%下跌的开始，一旦你没及时撤出，一切就都晚了。

　　股价跌破你的买入价格意味着你在错误的时间购买了该股，而这种错误经常会发生。最好的交易员在健康的市场中也仅能在60%或70%左右的时间做出正确的选择。

　　事实上，你完全可以在选股正确率仅有50%的情况下赚得巨额利润，但要想做到这一点，你必须控制自己的亏损。你可以在3次选择中只有1到2次选对股票，但一定要在损失扩大前卖掉另外的那个下跌的股票。

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　　有些投资者觉得他们的交易中并不需要止损，因为他们只买质量好的股票。但事实上，并没有这样安全的股票。很多“保守投资者”会长期持有那些所谓的“蓝筹股”，耐心等待其升值。如果这是你的策略，恐怕你最后会处于不利的境地。这仅仅是一个懒人的策略，或者根本就没有策略。

　　施乐公司(Xerox)也在1973年价格达到最高点，当股价再次回到该位置时，时间已经经过了24年。在这期间，标普500指数已经上涨了超过500%。20世纪60年代时，雅芳(Avon) 公司的股票非常受欢迎，其价格从1958年的3美元涨到了1972 年时的140美元。但之后，其股价快速下跌至19 美元，在1年内跌幅高达86%。14年后，该公司股价仍然徘徊在19美元左右。

　　没有一只股票能永远坚挺。几乎没有股票能在若干月内价格一直上涨。如果时机错误，好公司的股票也会给你带来糟糕的结果。

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　　在拿到平庸牌后的放弃就如同在股价低于买入价时，为了保护账户而做出的卖出选择。亏损不可避免。但是，限制了你的亏损后，你自己已经领先于其他投资者了，因为大多数投资者都不敢做到这--点。最好的交易员是那些能认识错误并勇于止损，保护自己的资产，等待下一次机会的人。

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　　如果你每次交易当做你上百万次交易中的一次，那么接受止损，承担小额损失并开始下一个交易就变得容易得多。如果你能保持自律，坚持使用好的判断，并与高概率事件打交道，成功就会向你倾斜，你会更容易获得收益。

　　在扑克游戏和股票市场中，你都在与概率交手。也就是说，你不可能每次都对。如果长时间看，你获得的回报高于失败的支出，你就离成功不远了。我将每次交易都看成我多年连续交易的一个小部分：小到只有百万分之一。

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　　在股市中，你可以不花钱地站在一边，观察并等待最宝贵的时机出现。你能在下注前观察到市场的“牌路”，而且这是免费的。这个了不起的优势，几乎没有几个人能充分利用。

　　你不需要参与到每一次的市场波动中。事实上，你也不该这么去做。做一个严格的机会主义者，要非常挑剔地选择每一个进入点，在概率变得对你有利之前，耐心等待。有了耐心和自律，你才能从那些缺少自律的对手面前拿走赢得的利润。

　　不论你有多聪明，我保证你未来仍会犯很多错误。我们都会。绝对不能让任何失败的经历粉碎你的自尊心。很多失败的交易可能并非是错误，他们只是随着情况的变化变得难以预测。真正的错误是你拒绝为这些变化做出反应。没人能优秀到从不经历任何损失。错误难以避免，但是否做出改动则是你的选择。

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　　有时在你卖掉股票并接受损失后，股票会扭转头来重新上涨。这在我身上也发生了上千次了。我会觉得愚蠢或因此而愤怒么?不，投资和交易股票都是与概率共舞，你只需要平均收益高于平均损失即可。要想每次都正确是不现实的。市场通过让你觉得自已很愚蠢的方式来强迫你做出很愚蠢的事情。不要屈服。继续保持自律并在需要时止损。不管理风险的人不会做出好的业绩。

　　错误就是教训。换句话说，它是你进步的阶梯。这些经历是最好的学习材料。尽管止损无法保证你在股市中大获全胜，但它会帮助你在那里存活下来。

　　要想在股市中有可持续的成功，你必须觉悟到赚钱比证明自已正确更重要。你的自负必须放在一边。

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　　交易中，如何控制亏损是区分平庸或伟大的决定因素。个股不像基金，它们并没有基金经理，它们自己也不管理自己，你才是管理者。